比较大，如赣粤认购权证在上市第二日和第三日的成交均价分别为8.375元和7.715元，如果周先生在上市首日抛出纯债，第二日和第三日分别抛出权证的话，申购可分离债收益将分别为13.81％和10.71％。但是实现高获利与市场环境、权证的价格变化有着密不可分的关系，也需要投资者承担很大的市场风险。
　　相比之下，由于机构投资者网下申购只需要缴纳20％的定金，在可分离债的申购过程中相当于享受了一个5倍资金放大杠杆，因此可分离债的一级市场申购更获机构投资者的青睐。
　　特别提醒：可分离债上市后，纯债价格将回归至其内在价值附近，债券价格的下跌将主要通过附送权证的升值获得弥补，权证价格的走势则与市场环境、外部炒作有着很大的联系。因此可分离债的申购并非绝对安全，投资者必须考虑到权证交易中的风险因素，并根据自己的风险承受能力做出投资选择。
　　稳健投资可选纯债部分投资
　　而可分离债中的纯债部分，则为喜好低风险的投资者提供了一个较优的投资渠道。在相对清淡的债券市场上，分离债拆分后的债券部分的投资价值与企业债相似，但其收益率远远高于国债和企业债。原因在于，由于可分离债无银行担保，保险资金不能投入，流动性较差，交易价格会出现一定的流动性折价。
　　对于稳健型的投资者来说，分离债的期限并不长，一般为5～6年，持有到期可以获得较为稳定的中期投资收益。仍以赣粤股份的可分离债为例，其债券部分为08赣粤债，面值为100元，剩余期限为5.69年左右，票面利率为0.8％。值得一提的是，可分离债债券部分的票面利率通常较低。截至2008年5月19日，08赣粤债的收盘价格为76.02元。将相关条件输入债券计算器，可以得知到期时08赣粤债的年化收益率为5.94％，考虑进债券利息所得税的因素，年化的税后收益率也将达到5.74％。
　　有的人或许会提出这样一个问题，同期的银行存款似乎也能达到这样一个收益率。如目前5年期银行存款的利率为5.85％，扣除5％的利息所得后，税后收益率为5.5575％。相比之下，08赣粤债的收益率并没有什么吸引力。
　　表面上看这样的比较似乎没有错，但是两者所使用的利率概念是不一样的。其中，由债息、价格和到期兑付面值所计算出的年化收益率是一个"复利"的概念；而银行存款利率则是"单利"，如5年期银行存款为到期一次性还本付息，以存款10000元来计，5年后获得的税后利息收入为10000×5.5575％×5=2778.75元，可是如果将这笔收益折算为复利的话，年收益率则为5.03％，比债券收益率低71个基点。
　　在可分离债市场上，也有一部分债券的收益率高于08赣粤债，如国安债1、08中远债、08青啤债、07云化债等等，其中国安债1的持有到期税后收益率达到了6.21％。
　　除了持有到期，在市场价格低于债券内在价值的时候逢低介入，也有机会获得短期的利差收入。过去一段时间内，可分离债市场上就不乏这样的例子。一般来说，在新的可分离债上市期间，由于不同的投资者投资目的不一，例如偏好申购可分离债的投资人，投资的主要目的在于可分离债中的权证部分，他们偏向于在上市期间先抛出债券，然后择机卖出权证获利，就会在债券市场上形成较大的抛售压力，带来一定的价格下跌，这就可能为希望从债券市场上获利的投资者带来一些潜在的机会。
　　特别提醒：可分离债的纯债部分更适合稳健投资人的选择。一种方式是持有到期，可以获得稳定的中期投资收益，高于同期的银行存款利率。另外一种方式是逢低介入，当债券价格背离内在价值时，有望通过波段操作获得利差收益。当然，你也可以根据市场的情况灵活进行判断。（尹娟

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