3月26日，天府之国的成都，迎来了"申银万国2008年春季宏观策略暨农产品投资研讨会"。
　　与会的300多人来自全国各大基金、保险公司、证券公司、私募机构，不过成都悠闲的气氛并没有使与会的投资精英感到放松。3月27日，上证综指暴跌195点。
　　"回忆美好的时光--低通胀、高增长。"申银万国宏观分析师贺振华表示。
　　通胀与增长的命题
　　"坚持做一个不说谎的研究机构。"申万研究所人士并不否认是次策略会带有"空"的意味，"找到一个正确的逻辑，远比结论更重要。"
　　申万的对于目前宏观经济的整体判读是：高通胀已经持续一段时间，低增长刚刚开始。
　　"(市场下跌因素)表面现象是大小非的减持。"申银万国研究所总经理陈晓生指出，在股改完成后的时代，中国的资本市场暴露其深层次的逻辑--"产业资本与金融资本共同作用，在一定时间内会形成一个适合中国的估值中枢。"
　　"经过一段时间形成的这个估值中枢才会反应中国经济，才是晴雨表，才是代言人。"陈晓生补充说。
　　对于目前的宏观经济形势与策略应对，申万并不回避。
　　"全球已经进入了一个通胀时代，中国也是一样。离开世界看中国是看不清楚的。"申银万国贺振华现场报告中提到。
　　在贺振华的分析工具中，能源、粮食价格、劳动力成本、利率，均是关键的节点，上述要素价格的上涨最终构成了全球由低通胀向高通胀的路径。
　　由于全球经济高通胀的危害，低增长将不可避免。
　　简单来看，高通胀的问题还是反映了供给与需求的关系，经济的发展以消耗资源为代价，当扩张的需求面对不断减少的资源供给时，全球性的通胀不可避免发生。
　　"如果有一个'资源央行'能够像'货币央行'一样调控市场的资源供给，那么通胀或许不会发生。"与会人士开玩笑说。
　　"实际上，现在实体经济还是好的，市场的下跌反映了投资者对未来的预期。"来自上海某私募基金的王先生告诉记者，"过一段时间或许大家会发现，实际情况并不那么坏。下跌已经带有严重的非理性成分。这与疯狂的上涨是一个道理。"
　　农业为纲
　　祸兮福所倚。
　　即便是通胀的环境，有的行业却是相对受益者。
　　"从行业角度看，两头的企业受到的影响比较小，上游的资源型企业，下游的销售企业。他们有转嫁风险的能力。"贺振华告诉记者。
　　弱市并非不能投资，基金仍然有仓位60%的契约规定。申万会议，农产品成为申万报告的主要内容。
　　"全球的农产品仍然会上涨。"申万王牌分析师赵金厚语气坚定。
　　根据赵金厚的分析，经济发展、

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