基因药物09年上市，将逐步形成新增长点。07年应是公司近3年来最后的发展"低潮"期，08年起成长曲线比较清晰。我们仍看好其在现代中药领域的综合竞争优势，未来以独家专利药品为基础的成长具有可持续性。
　　维持"推荐"评级
　　我们预计08～09年EPS为0.53、0.70元，同比分别增长45％、30％，目前17.7元股价对应的动态PE约32、25倍，在医药股中相对估值偏低。公司于08年2月公布股票期权激励计划，首期行权价21.13元，将构成公司长期的价值中枢。维持"推荐"评级，建议逢低买入并长线持有。
　　天坛生物：08年寄望重组推进和母公司恢复性增长
　　2007年实现EPS 0.32元，符合预期
　　2007年天坛生物主营收入5.3亿元，同比增长27％；营业利润1.8亿元，同比增长43％；归属于母公司净利润1.05亿元，同比增长2.5%；EPS 0.31元，扣除非经常性损益后EPS 0.32元，与我们EPS 0.33元的预期基本相符。每股经营净现金流0.47元，ROE 16.5%。分配方案为10派2元转增5股。
　　子公司长春有限是拉动07年业绩增长的主要动力
　　06年9月底完成收购51％股权的子公司长春有限，是目前国产水痘疫苗的两家主力生产商之一（另一家是中生集团旗下的上海所），盈利能力十分突出，在07年母公司遭遇短期波折时其合并报表成为天坛生物最大的业绩增长亮点。
　　06年长春天坛处于收购磨合期，加之所得税率提高至15％，业绩有所滑坡。07年该公司业绩强劲弹升，全年收入1.76亿元，增长67％；净利润约9105万元，增长200％，净利润率高达52％。该子公司贡献的利润占天坛生物净利润44％，是拉动07年业绩增长的主要动力。
　　2008年母公司将恢复性增长
　　2007年，主导产品乙肝疫苗受突发事件影响一度停产，主导产品麻腮风系列也因生产不稳定产销量大幅减少，致母公司07年业绩大幅下滑：收入3.5亿元，下滑8％，其中疫苗销售额2.6亿元，下滑15％；主营利润下滑20％，营业利润大幅下滑36％。
　　2008年，母公司的业绩有望大幅恢复性增长，成为拉动08年业绩增长的主要动力。
　　我们预计08年母公司收入3.98亿元，增长13％，主营利润增长22％，营业利润增长39％。其中的关键假设是：在08年全国麻疹类疫苗供不应求的形式下，假设公司麻疹疫苗的工艺稳定性问题能得以完善解决。
　　不考虑资产重组和新产品上市，预计08、09年EPS分别约0.45、0.56
　　08～09年，预计长春有限的水痘疫苗仍将保持稳定增长和优异盈利能力，分别贡献EPS约0.16、0.18元。母公司快速增长。暂不考虑资产注入，以及09年新产品上市，预计08、09年归属于母公司净利润约1.47、1.81亿元，同比分别增长41％、22％，EPS分别约0.45元、0.56元。08年的业绩增长将主要从2季度开始体现。
　　07年中生集团业绩大幅增长，长期看好

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