上市公司存在的相对估值优势不复存在。市场在目前点位对应的2008年市盈率约为22倍，但是造纸行业重点企业市盈率水平已经接近甚至高于市场平均水平。对于造纸行业这样一个稳定增长行业，在过去的两年时间中，始终是难以跑赢整体市场指数的，近期的强劲表现更多的应当看作是主力资金的一次波段性操作的结果，并不能说明资金长期流入造纸板块的趋势已经确立，我们认为造纸板块很难长期吸引主力资金的介入，因此我们认为在整体板块相对估值吸引力下降的情况下，造纸板块将逐步步入整理阶段。
　　四、投资建议
　　（一）造纸行业2008年的投资机会是结构性的
　　我们仍然坚持认为2008年造纸行业的机会是结构性的，就整个行业来看，我们认为整体行业仍然难以全年跑赢大盘，继续给予行业"中性"评级。但是，部分企业，以及子行业景气程度较高，其盈利有望超越市场预期，给投资带来机遇。
　　（二）上市公司评级
　　1、太阳纸业
　　根据我们调整后的盈利预测，太阳纸业2008年、2009年EPS分别为1.28元、1.7元，这是我们在人民币升值速度不加快，国际浆价保持上升势头下的谨慎预测，实际上如果国际浆价出现下降，则太阳纸业2008年、2009年EPS可以达到1.37元、2.08元，超越市场的预期。按照我们的预测，公司2008年市盈率已经达到31倍，2009年市盈率22倍，已经高于市场平均08年23倍市盈率的估值水平，按照目前我们预测的公司盈利水平，公司股价已经达到了合理估值的上限，因此我们短期内将公司投资评级下调为"中性"评级。
　　虽然我们认为太阳纸业有望在产品价格继续上涨的情况下业绩继续超越预期，但是我们认为超越预期的可能性以及幅度都不会太大，因此我们并不会因此抬升公司的合理估值水平，我们仍然认为09年20倍市盈率应该是公司估值水平的上限。
　　2、博汇纸业
　　我们保守博汇纸业2008、2009年EPS分别为1.02元、1.28元。
　　目前股价对应的2008年市盈率为22倍，2009年市盈率为19倍，这一估值水平与市场均值接近，我们认为目前公司股价处于合理区间之中，因此调低公司评级为"谨慎推荐"。
　　3、晨鸣纸业
　　根据我们的盈利预测，晨鸣纸业07-09年EPS0.54元、0.70元、0.72元，对应08年25倍，09年24倍的市盈率。我们认为，晨鸣纸业09年24倍的市盈率偏高，考虑到H股发行后建设的湛江项目后，公司目前股价也难以保持估值上的优势，因此我们仍维持公司"中性"评级

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