内容摘要
　　2008年5月，有色金属价格在小品种有色金属的带领下，开始了比较幅度大的调整。全月LMEX指数下跌幅度大致在5.47%。
　　在5月份有色金属价格下跌的因素中，我们认为中国需求不及预期是最大的因素。以铜为例，07年1-4月份中国精炼铜的表观需求量为1646002吨，同比增长率为47.47%，而08年1-4月的表观需求为1649101吨，同比增长率为0.19%，增长速度下降非常之快，远超国外投机资金的预期。在预期与现实相反的情况，有色金属价格下跌也是合理的。
　　展望08年6月份有色金属价格行情，综合来看，在中国需求减速的情况，全球通货膨胀忧虑、美元指数反弹、基金撤离基本金属市场等因素将使有色金属6月份的价格继续惯性下跌。
　　对于铜价，我们的看法是：国内现货供应偏紧将支持价格；对于铝价，我们的看法是：高库存压制价格，但成本支撑和氧化铝产能增加利多冶炼企业；对于锌，我们的看法是：库存和产量反映中国需求增速下降，但价格下降限制产能发挥，后期价格下降趋缓；对于铅，我们的看法是：库存增加，价格下跌将持续；对于镍，我们的看法是：不锈钢行业主动减产压制镍价，但成本支撑下跌空间不大；对于锡，我们的看法：价格虽有下跌，但供需基本面仍健康。
　　在多数有色金属品种价格下跌趋势已比较明显的情况下，我们认为6月投资策略应多关注具有价格控制力企业和一体化企业。根据上述观点，我们建议重点关注锡业股份、中金岭南等上市公司。同时，我们认为黄金、稀土价格上升趋势确定，相关上市公司如山东黄金、包钢稀土也可重点关注。
　　一、08年5月份有色金属价格回顾及6月份价格展望
　　2008年5月，有色金属价格在小品种有色金属的带领下，开始了比较幅度大的调整。
　　从量度有色金属价格的综合指数LMEX来看，全月LMEX指数从5月1日的3993.4点下跌到5月30日的3774.9点，幅度大致在5.47%。其间从最高点4140.60点到最低点3774.90点，波动幅度在8.82%。从具体品种来看，铅、镍价格下跌幅度最大，分别下降了27.53%和22.04%，下跌幅度超过10%的品种还有锡和锌。而表现最为抗跌的LME三月铝，5月份微幅上涨0.62%。
　　在5月份有色金属价格下跌的因素中，我们认为中国需求不及预期是最大的因素。
　　由于有色金属需求具有一致性，我们主要以对铜的需求来考察中国对有色金属的需求。
　　我们考察06年到08年中国精炼铜表观需求的变化，其增长率大幅

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