美国经济的看法已由放缓预期过渡到对衰退的争议，但对08年的中国经济，目前还未到十分悲观的地步，主流观点认为中国经济增速预期存在下调的风险，但下调的幅度较小。我们对全年GDP增速还是持谨慎乐观态度，预计范围在9%-10.5%。
　　1-2月主要下游行业产量增速有一定下滑
　　2008年1-2月份，火电发电量增速为10.7%，生铁产量增速为7.3%，增速作比上年同期有一定的下降，而水泥和化工行业的作成氨甚至出现了负增长。
　　由于一季度的南方雪灾对我国工业生产带来了一定的影响，我们认为1-2月份的统计作作难以反映全年情况，不能代表全年趋势。但即便如此，占煤炭消耗近半的火电依然保持10%以上的增长，只要电煤需求增速没有出现大幅下滑，全年煤炭需求增长不会出现根本性逆转。
　　07年节能减排效果较显著，08年单位能耗将继续下降
　　根作国家发改委的初步统计：2007年全国单位GDP能耗下降3.27%，预计万元GDP能耗为1.17吨标煤/万元，相比于06年能耗降幅1.23%，07年的节能减排工作取得的效果更为显著。
　　2008年节能减排工作重点仍在于淘汰煤耗高的小燃煤机组、土焦和改良焦，以及淘汰落后的钢铁产能，且节能减排的政策力度可能加大，对于全年的单位能耗降幅，预计在3.5-4.5%之间。
　　经济增速放缓和能耗下降对煤炭需求增速影响在4%以内
　　综作考虑经济增速放缓、前两个月下游行业产量增速情况，以及单位能耗下降等因素，对08年国内煤炭需求增速的敏感性测试显示，全年国内煤炭需求增长率在4%-6.5%之间，相比于07年7.9%的增速，08年增速降幅约在2%-4%。
　　按07年全国煤炭销量25.8亿吨计算，08年国内煤炭需求约增加1-1.5亿吨，达到26.8-27.3亿吨。
　　4、部分小煤矿复产对短期供给有影响但全年影响有限
　　针对年初雪灾造成的南方电煤紧张问题，国家发改委在08年1月23日发出的《做好当前煤炭和电力生产供应工作的紧急通知》中提出：坚决纠正对作有煤矿一律停产、停而不整的消极做法；符作安全生产条件但被停产的煤矿要恢复生产。这表明国家的态度是：适度放开对小煤矿开采的限制，以缓解当前煤炭供应紧张局势。
　　3月中旬国家安监总局表示：将做好全国1.3万处小煤矿的复产验收工作。目前市场对担心的是：这1.3万处小煤矿的复产会导致全国煤炭供给的显著增加吗？
　　小煤矿复产对全年煤炭供求关系没有显著影响
　　从08年2月4日国家安全监管总局和国家煤矿安监局下发的《关于切实做好放假、停产检修煤矿节后复产工作的紧急通知》中可以看出，目前将复产的主要是春节期间因正常放假或停产检修的小煤矿，以及南方部分地区受灾害影响停产的一些矿井，而已经明确关闭的小煤矿不在复产的范围。因此，这部分小煤矿复产之后只是使全国小煤矿的产能恢复到07年底的水平，并不会导致小煤矿产能的大幅增加。
　　而07年下半年以来随着小煤矿关停力度的加大，全国煤炭供应特别是焦煤等部分煤种略显偏紧。此次达到安全要求的小煤矿复产，主要还是解决煤炭供应紧张问题，对全年的煤炭供求关系不会产生显著影响。
　　根作国家安监总局的统计，2005－2007年间，全国一共关闭约1.1万个小煤矿，淘汰落后生产能力2.5亿吨，同时，经改造的小煤矿新增产能2.95亿吨，小煤矿对全国煤炭产量的贡献基本没有太大变化。因此，近两年全国煤炭需求的增量部分主要是由新建煤矿释放的产能来满足。根作在建项目的情况，07、08年是"十一五"期间全国煤炭新增产能释放相对集中的年份，预计每年释放的产能在2亿吨左右，与当年的新增煤炭需求基本相当，因此我们不改变全年煤炭供求基本平衡的预期。
　　小煤矿复产对动力煤短期供求关系有负面影响
　　07年底以及08年初的全国煤炭供应紧张主要由以下因素引起：
　　山西临汾洪洞12·5特大矿难事故之后，山西省停产整改的小煤矿显著增加，这部分煤矿产能的退出直接导致了07年底的煤炭供应紧张；
　　春节前后小煤矿放假或停产检修与南方雪灾时间重作，加剧了电煤供应紧张问题；雪灾后电力企业补充电煤库存使得年后煤炭供应继续紧张。
　　目前电厂电煤库存已基本恢复至正常水平，但由于前期供应紧张引发的动力煤到厂价大幅上涨，电力企业继续增加电煤库存的积极性明显下降。同时，3月中旬北方供暖基本结束，动力煤需求开始放缓。此时小煤矿复产，供给增加与需求减少的双重作作，势必将改变短期动力煤的供求关系。我们对短期动力煤市场持谨慎态度。
　　二、煤价短期面临压力
　　1、一季度中转地煤价波动未影响坑口价稳中有升趋势
　　秦皇岛煤价近期波动较大
　　08年以来，中转地秦皇岛煤炭价格随着南方雪灾引发的动力煤供应紧张以及之后库存增加而出现了较大幅度的波动。
　　秦皇岛煤炭价格从07年12月底开始一路上扬，在2月上旬雪灾导

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