材平均占70％左右。
　　从单台产品看，钢价上涨对产品盈利的影响较大。仍以厦工产的16吨装载机为例，该产品06年的毛利率在12％左右，若考虑进毛利，则一台装载机的售价中钢材成本的比重就下降到52％左右（图16）。假设售价以及除钢材以外的其它成本不变，若钢价上涨5％，则毛利率下降3％（下降四分之一，图表17）；若钢价上涨10％，则毛利率下降6％（下降一半，图18）。
　　但对一个企业来说，若产品的毛利率越低，则钢价上涨对毛利率的影响越大；毛利率越高，则影响越小。若一个企业的产能越大，产销量越大（如龙头企业），则其可以通过增加产销量来降低单台产品中的各类成本，从而部分或全部消化钢价的上涨。
　　07年1－11月，整个工程机械行业的平均毛利率在16％左右；07年前三季度，行业内主要上市公司的平均毛利率为22.7％。同时，目前行业内的上市公司均为行业内各细分子行业中的龙头企业，有较大的规模优势。因此本次钢价大幅上涨预计将对整个行业产生一定的冲击，但上市公司所受冲击预计相对较小。
　　就上市公司来说，柳工和厦工股份主要生产装载机，该产品国内产能严重过剩，竞争激烈，两公司该产品的毛利率均在19％以下，因此可能受影响较大；叉车产品前景虽好，但产能近期扩展过猛，竞争亦很激烈，主营叉车的安徽合力的毛利率在21％左右，因此也可能受较大影响；推土机、挖掘机、旋挖砖机、混凝土机械、起重机械这些产品国内竞争相对较弱，毛利率大都在25％以上，主要生产此类设备的山推股份、山河智能、三一重工、中联重科受影响可能相对较小。
　　但是，近日来几乎所有公司都在采取应对措施，如商讨联合提价、积极调整产品结构、提高高附加值产品的比例等。我们预计短期内整个工程机械行业的平均毛利率有可能下降3－4个百分点，但具有规模优势以及积极采取应对措施的公司（如上市公司），平均毛利率可能只下降1个百分点左右，完全抵消影响的可能性预计也不大。
　　从长期看，钢价仍有可能持续缓慢上涨，另外，人工成本以及其它成本也将持续上涨，企业的各类要素成本总和将持续上扬。这将迫使行业内产品附加值低、研发能力弱的企业退出市场。这进而给其他企业带来扩大份额的机会。生存下来的企业也将被迫持续加大科研投入，不断提高产品附加值。这样做的结果是其竞争力不断提高。从行业角度看，这个过程中，行业内的产品逐渐向高端转移，从而使整个行业实现升级。
　　四、上市公司股价普遍低估
　　国内工程机械行业正处于高增长时期，因此比较合适的相对估值法是PE/G。目前，欧、美市场相关股票的PE/G在0.6-0.8之间，日本的在1左右（表4）。而国内相关股票的PE/G在0.3-0.5之间（表5），因此，这些股票均处于低估状态，我们分别给予其"跑赢大市"、或"超强大市"的投资评级

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