2002年电力体制改革后，新成立的五大发电集团坚持"以电为主、上下延伸"的发展战略，加大资本运作力度，在收购电力资产、投资控制煤炭与金融资源、资本市场融资、改制重组等方面大显身手，成为资产并购市场和资本市场的主力军。
　　以电为主上下延伸
　　五大发电集团五年来资本运作的总体特征是，围绕"以电为主，上下延伸"的产业发展战略，积极开展资本运作。
　　--通过对电力资产的并购，实现装机规模和发展区域的迅速扩张。"以电为主"是五大发电集团坚定不移的发展方针，五大发电集团成立后，坚持新建和收购并重的发展思路，力争在装机规模增长、区域发展方面占据先机。
　　华能集团收购电力资产的工作起步较早，收购力度较大，并将电力资产收购的侧重点放在经济发达的珠江三角洲、海南地区和煤炭资源相对丰富的山西、内蒙古地区，侧重于对电力上市公司及母公司股权的收购，如通过收购粤电集团、深圳能源集团的股权成功进入珠江三角洲地区，通过收购海南地区现有发电资产实现对海南发电市场的控股权。
　　大唐集团主要侧重于对水电资产的收购，如通过桂冠电力全资收购了福建安丰、集兴龙湘水电站和四川天龙湖、金龙滩水电站，大唐发电通过

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