今年以来，人民币汇率呈现出了一些新特点：总体升值速度明显加快、对美元升多贬少、走势波动对主要变量反应不对称。我们的分析发现，对人民币汇率弹性增加的主动性需求已逐步超越被动性压力，是出现这些新特点的关键。
　　新动态出现的深层次原因
　　新动态出现的深层次原因是影响人民币汇率升值的因素发生了明显转化：被动升值的压力进一步加大，而我国当前主动增强人民币汇率弹性的需求也已变强，并且很可能已超过前者，这是今年人民币汇率出现新动态的主导性因素。
　　被动升值压力增大。如果人民币汇改之初的升值压力主要来自美国和日本的话，那么自去年末以来，欧盟、加拿大等国家也加入了要求人民币汇率增强弹性的行列，而且只有人民币汇率被当时的G7财长会议被点名批评。更加值得关注的是，IMF在去年6月通过了《对成员国政策双边监督的决定》（即2007年决定），并在去年末开始对我国进行审查。
　　以升值抑制通胀。升值对于抑制国内物价过快上涨具有积极作用是毋庸置疑的：直接途径是通过降低进口产品成本而降低其国内销售价格；间接途径则是通过减少给定顺差下的外汇占款、减缓顺差增速减少国内货币投放、抑制外部需求减轻通胀的需求拉上压力等。
　　回顾历史，外界要求人民币升值的压力在2003年就已甚嚣尘上。但日本在"广场协议"大幅升值后、泡沫经济破灭导致经济长期通货紧缩的前车之鉴（姑且不论这种对历史的解读本身正确与否），一直令我国政府在汇率问题上倍加谨慎。只是到了2004年出现明显通胀压力、标志着我国经济彻底摆脱通货紧缩阴影之后，人民币汇改操作才真正被提上议事日程。由此可见，从决定汇改的那一刻起，国内物价水平就一直与汇率问题纠葛在一起。出于与当时同样的考虑，完全不排除在当前物价上涨压力较大时，被当局将其视为加速增强汇率弹性的难得"时间窗口"。
　　经济主体对汇率波动的较好适应性得到确认。在升值初期，人们普遍担心我国利润最薄行业特别是纺织业的承受能力。正如我们早在2006年就明确指出的，简单、静态地评估企业对汇率变动的适应状况可能并不准确，企业对汇率变化的适应能力需要在动态中才能准确观察。
　　2003年1月-2007年11月的纺织业财务数据显示，从汇改到目前，企业亏损面明显缩小，由2005年之前的平均约23.5%缩小到2007年的约20.8%，下降了2.7个百分点；2007年11月份甚至只有17.0%。同时，全行业销售利润率则呈稳中有升态势。由2005年之前的平均约3.1%上升到2007年3.6%左右的水平，提高了约5个百分点。
　　上述纺织行业在人民币汇率弹性增强面前的良性反应，只是我国其他行业的一个典型缩影。对企业较好适应汇率波动的确认，大大减轻了人们对人民币加快升值的担忧，从而使汇率弹性的增强步伐能够更加积极主动。
　　增强汇率

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