美联储等央行注资纾困金融市场的努力似乎尚未见效。金融市场危机冲击下金融机构间互信的缺失几乎使得央行所注入的资金压根就未能进入金融市场进行循环。
　　国外媒体公布的数据显示，在美国、欧元区和英国等地，显示银行借贷意愿的借贷成本再次上升。3月25日3个月LIBOR收于5.995%，创下年内新高，接近于去年9月和12月各国央行入市干预前的水平。
　　市场中有声音认为，美联储等央行的宽松货币政策将使更多的全球货币流动性进入中国。不过，笔者认为，全球货币流向或将越来越倾向于自救性目标，而且流量正在收缩。对于中国等新兴市场国家来讲，除了防范全球热钱的流入挑战外，也应该更加注重热钱退潮所带来的风险。
　　从目前形势看，全球货币流动性由过剩蜕变为短缺的流动性黑洞问题正在呈现出不断加深的趋势。贝尔斯登破产危机实际上已经把美国金融市场的流动性缺口进一步表露出来；而美联储等央行向市场注入的流动性由于市场信用创建受阻，尚未完全满足美国金融市场之需求。同时，由于风险资产重新定价功能迟迟得不到启动，石油美元、亚洲贸易美元等在前期投资华尔街炒低被套浮亏等影响，变得越来越谨慎。而美联储持续的宽松货币政策以及美元相对日元的贬值，也导致了美元日元套利交易的萎缩。此前美元日元套利交易是导致全球货币流动性过剩的重要来源之一。
　　向新兴市场国家的投资变得越来越谨慎，因为包括中国在内的新兴市场国家的资产价格当前并不比美国等发达市场国家的风险资产便宜。美国金融市场危机已经促使国际资金提高了对风险的警觉，而炒作包括

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