信贷投放，近期央行意图通过缩小存贷款利差来抑制商业银行的放贷热情。但我国整体利率水平偏低，企业和居民的投资性和交易性货币需求较高。因此，这种小幅频调的利率变动政策短期内可以对冲部分流动性过剩，但长期来看，利率调整并不能够根本解决流动性过剩，对巨大贸易顺差和持续流入的海外投机资本作用不大。
　　事实上，中国巨大贸易顺差的问题根源在劳动力和资源成本上的比较优势。在这些优势消失之前，贸易顺差不可能大幅减少。而人民币的升值会部分抵消这些成本的优势。
　　因此，从这一角度来看，目前中国经济的主线是汇率问题。政府可以通过让人民币升值来输出通货膨胀，从而减轻资产价格产生泡沫的压力。
　　人民币下半年或加快升值
　　从2005年7月到2006年中期，M2保持了高速增长，平均增速达18.22%，同期人民币累计升值仅1.41%；2006年7月份后，M2增速放缓，今年6月底达到17.06%，而当期人民币升值速度明显加快，实现升值5%左右。我们可以从货币供应量增速和人民币升值速度的关系看出：汇改初期，央行以扩大货币供应量增速来缓解人民币升值压力，但后期货币供应量增速出现下降，人民币升值速度也相应加快。
　　汇改初期，央行以放大货币供应量来稳定汇率，但以通货膨胀压力增大为代价。过快的货币供应量增长使得通货膨胀压力增大，消费者价格指数从去年12月份以来不断走高，6月份同比涨幅达到4.4%。这是因为：通货膨胀最终是一个货币现象。
　　如果通货膨胀水平超过央行的忍受度，央行必然会减缓货币供应量增速，加快人民币升值速度，向国外输出通货膨胀，从而减轻资产价格产生泡沫的压力。
　　2006年下半年以来，贸易顺差在不断扩大，M2的增速却出现放缓。这说明央行不再试图通过扩大货币供应量来减缓人民币升值压力。所以现在的问题是：顺差短时期不会减少，货币供给不可能增长很快，加息的作用不大。那么人民币的加速升值就是必然的，外界的政治因素无非是加大了升值的压力而已。
　　人民币实际有效汇率微升
　　贸易顺差

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