几乎是所有的券商，在南航权证最后将到期的时候出乎意料对之进行回购（也即术语上所称的"注销"），这致使史上创设规模最大、注销规模也是最大，且是由股改推出的最后一只认沽权证--南航认沽在离开历史舞台的末期价格翻数倍上涨后于昨天开始暴跌。这一事件在吸引所有人的眼球时，也为投资者带来了大大的问号。还只有四个交易日的时间里（南航认沽权证到期日是6月20日，停止交易日是6月13日，它的行权认沽价是7.43元）南航认沽价格将何去何从？记者为此进行了调查。
　　从5月26日到6月2日，南航JTP1从0.341涨到最高1.35元，短短6个交易日，涨幅高达296％。6月3日，南航认沽权证暴跌26.86%，但随后三天，南航认沽继续保持上涨势头，其中前日南航认沽再次上涨9.6%收盘，但中间幅涨了高达25%，而昨天，南航认沽再次随着中信证券注销10.6亿份沽权和第一创业证券有限责任公司注销8400万份沽权而曾长时间保持8%左右的上涨幅度,直至午后2时30分后瞬间暴跌至收盘的27.48%。而据记者获悉，在接下来的短短数个交易日里应该还有机构将注销所创设的权证。
　　券商注销疯狂上涨
　　与以往权证进入末期通常遇到不理性炒作而引起的价格过山车现象不尽相同，券商注销（通俗地理解，也即为券商在当日以市场价格买入其原来所创设的权证）成了南航认沽疯狂上涨的原因。通过注销，南航认沽的交易供给数量减少，价格即会回升。
　　但经过半个月来券商的连续买入和注销，截至昨日收盘时，26家南航认沽权证创设券商已有25家创设余额为零，市场上流通的创设权证交易份额从原来最多时的124.48亿份减少至4.79亿份，券商相当于回购注销了九成七其所创设的权证，而且未来短短几天里，余下的券商还会有继续注销的行为。现在投资者手里拿着的10份南航认沽权证中就有9份多是原来发行的认沽权证，这个比例还会随着券商的注销而提高。这也就是解释了，为什么南航认沽为何在短短的两周时间内得以快速持续地上扬，这与以往的游资炒作哄抬权证价格完全不同。
　　券商为注销至少掏出50亿元
　　2007年6月21日上市的南航认沽以两日暴涨17.4倍曾引来多方关注，一度有机构分析师认为，南航认沽的合理投机价格在2元左右。也就是从那个时候开始，陆陆续续共有26家券商加入创设南航认沽权证的行列，直至今年的1月份。而这期间，南航认沽权证的价格曾上过2.6元、2.38 元，大多数时间都在1元以上。如果把这一时期，南航认沽权证的平均价格当成是1.5元来计算，券商总共创设的124.48亿份权证，即为券商带来了186.6亿元的利润。
　　当然这186.6亿元的利润必然在两大前提下才能完全实现：一是，券商不需回购所创设的权证。二是，南航认沽的正股价格必须高于7.43元的行权价格，南航认沽彻底变成废纸一张，无人行权，则186.6亿元即稳入券商袋中。理论上讲，这两个条件是极有可能实现的，因为券商没有义务也可以不去回购其所创设的权证，而且，目前南方航空的正股价格在10.63元，使其在短短四个交易日内跌至7.43元是不太可能的事情(何况券商有大把资金托住南方航空的股价)。但是，券商们却出乎意料地齐齐注销了其当时所创设的权证。按照5月26日以来的均价0.5元来算，券商们为此至少白白地掏出了50亿元。
　　券商大发善心或上头有令？
　　当然，这50亿元也可以不白白浪费--即在最后的交易日里，券商利用南航认沽的价格反弹再度创设，但目前看来这种发生这种情况的可能性很小。
　　券商用真金白银在目前价格大规模回购注销，其违反商业常识的行为又该如何解释？参与南航认沽权证创设与注销的宏源证券一位权证分析师范为昨日在接受本报记者采访时表示："这说明券商是在真心实意地关心投资者的利益。是在良心发现，不想赚那么多，不想被市场指责得那么厉害。聪明的投资者应该借此最后的机会出逃。"然而此说法却不被投资者所相信。由于毫无前兆的大规模创设，许多买了南航认沽权证的散户亏损严重，他们到头来气急败坏，有的下定决心不卖掉这些权证，甚至想借机买入更多的南方认沽，欲在最后的上涨中赚回一笔，总之与券商的想法大相径庭。
　　另外一种说法是，券商根本不愿意等待稍稍延迟数天的结算时间，而宁愿在二级市场上尽早收回已经到手的巨额真金白银。
　　支撑这种说法的是，一些券商如已在6月5日严禁账户下单买入南航认沽，而且6月6日开始至6月13提高买入南航认沽权证的费用到千分之三，而民生证券等也要求散户卖出手里所持的南航权证。在一些散户的理解中，券商力阻买单可以降低南航认沽的价格，从而降低其注销的成本。
　　记者在业内进行了一番调查，唯一能够说服人心的是，券商是在管理层的压力和要求下做出的决定，否则不能说明券商集体地、大规模的注销行为。
　　记者述评
　　拒绝散户创设权证不公
　　认沽权证为何会有创设？管理层的意思是，如果量不增加，已经深度溢价的南航认沽价格会拼命往上飞涨，如此下来，将会有更多的投资者被套。一旦有了券商的创设，可以有利于将毫无价值的认沽权证的价格归零。于是，市场是对此说群起攻之--超量创设被上交所视为打击认沽权证投机的一种有效手段而被实行，是一种典型的市场操纵行为，是对权证市场正常秩序的一种肆意破坏。
　　实际上，在金融体系完美的发达国家里，权证与期权一样是可以由任何投资者进行创设和注销的，通过供给量的调节从而达到价格的动态平衡。就此看来，创设本身并无过错可言。但是，将普通散户投资者的创设权利给剥夺了，这样事情就发生了逆转，撇开散户的投资总额占二级市场投资总额相当大的比例不谈，将投资者分成三六九等的做法本身就是不公平。这样，散户永远成了为创设买单的一方。因为市场利益方--券商，怎么可能担负起维护市场稳定的社会道义？这是愚弄人的说法。
　　如果有人还要辩解说，散户并不能适应创设这样复杂的工序，不应该创设，那么请从一开始就把散户拒绝在权证市场之外。（记者 陈海玲）