中国招商银行(600036.S)(3968.HK)资金交易部最新报告认为,未来经济增长速度可能会趋于温和,央行短期内不会推出更严厉的紧缩政策,债市将获得休整的机会,近期国债利率升幅也已逐渐趋缓.但在长期货币供应较快作用逐渐显现下,物价将继续上行,央行为此可能在下半年不得不继续加息.
　　报告认为,5月份的贸易顺差可能仍然偏大,并由此导致央行不得不投放了大量的外汇占款,从而抵消了央行通过紧缩政策从商业银行吸收的流动性.而在市场利率走稳後,央行可能再次通过公开市场加大票据发行量以回笼货币,并继续保持央行票据利率的稳定.
　　因此,一方面投资者可策略性地介入中期债券以获取利率波动带来的差价收益,同时可继续通过投资于以一年定存为基准的浮息债以规避利率上升的风险.
　　报告认为,出于规避利率风险的考虑投资者对短期债的需求将比较稳定,因而预计财政部周三将发行的300亿元人民币三个月期贴现国债中标利率将落在2.2%左右.
　　报告并认为,进出口行周五将发行的100亿元五年期浮息债以一年期存款利率为基准,由于期限不长,相对长期浮息债对投资者的吸引力更大因此,预计中标利差可能在50个基点(bp)左右.