从2006年初至今，中国股市这波气势恢弘的超级大牛市运行得跌宕起伏，期间多次有专家、学者特别是外国投行的经济学家以平均市盈率偏高为由，看空内地股市。比如他们认为，香港股市在31000点市盈率是22倍，美国股市在13000多点市盈率20倍左右，印度股市在18000点市盈率是23倍左右，而中国股市在最低点1000点时的市盈率是22倍，在6000点附近市盈率是70倍左右，蓝筹市盈率是50倍左右。
　　纯粹从市盈率数字比较，确实沪深股市比海外股市高许多，但如果我们比较一下两者新股的发行市盈率，则会发现：造成沪深股市偏高除了流动性泛滥和投机盛行外，新股发行市盈率偏高是造成市场市盈率整体偏高的主要原因。比如香港、美国、印度股市，新股发行市盈率一般在5～10倍左右，而内地股市一般在20～35倍左右，今年以来上市的新股更是除了诺普信发行市盈率为19.56倍外，其余都在26倍以上，最高的中煤能源、国统股份发行市盈率分别达到43.71、43.87倍。从庄家吸筹、炒作、出货的角度讲，不把新股动态市盈率炒到至少翻倍于发行市盈率的价位，哪来的获利空间？
　　权证市场方面，今年上市的认购证也是发行溢价率奇高。如石化认购证最新行权价为19.68元，正股昨日收盘价仅为14。75元，差价近5元，换句话说，石化认购证一"出生"就是只有时间价值，内在价值为零，这样的品种怎能有投资价值？怎会不被视为投机品种？其他如中兴通讯认购证、中远航运认购证、赣粤高速认购证等均是如此。综上所述，笔者认为，要使股市真正发展成为一个成熟市场，监管层应该重视沪深股市"新生儿"的发行市盈率、溢价率居高不下的问题，并从制度设置上加以严格控制。（张飚）