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冲上涨停中人寿A股溢价七成

　　2007年1月9日，中国人寿以38元左右的价格平稳在A股着陆，随后三个交易日，股价基本维持在这一区间震荡。昨日，中国人寿A股价格突然飙升至涨停，成为引领大盘上涨的先锋，但其对于H股的高溢价也使风险增大。
　　引领金融股走强
　　以昨天最新收盘价计算，中国人寿总市值突破9000亿元，仅次于工商银行处于第二位；从A股流通市场来看，也达到206亿元，在沪市上市公司中列第11位。尽管中国人寿市值权重巨大，但是根据上交所最新公布的规则，其目前并未计入指数，因此其上市以来包括昨天的大幅上涨并未对指数带来直接贡献。
　　中国人寿对市场的显著影响依然存在，这种影响主要通过对金融股的间接影响来实现。例如昨天中国人寿A股在午后两点左右开始加速上涨并封上涨停，也正是在这一时刻，A股市场的金融股全线走强，收盘时所有个股涨幅均超过4.5%，由于工商银行、中国银行、招商银行和中信证券的巨大权重，最终导致大盘在尾市快速冲高逼近2800点。
　　市盈率全球第一
　　昨日中国人寿A股最新价格为43.45元人民币，中信证券表示，中国人寿目前已经是全球最贵的寿险股，无论是从市盈率还是市净率等指标来看，公司股票估值已经处于全球首位。
　　值得注意的是昨日中国人寿H股的上涨并没有A股那么凶猛，截至昨日收盘，中国人寿H股上涨5.20%，最新价格为25.30港元，以1：1的汇率来计算，目前A股价格已经高出H股价18元多，溢价率接近72%。
　　前一阶段A股市场银行股疯狂上涨的时候，其对应于H股的最大溢价率由工商银行创造，一度达到30%多。昨日H股市场银行股也普遍上涨，例如工商银行H股上涨2.17%，中国银行H股上涨1.74%，虽然涨幅都落后于A股，但目前A股溢价率最大的中国银行，溢价率也不足20%，可见中国人寿进一步将A+H金融股的溢价率水平拉高。
　　国内机构认为不高
　　对于目前中国人寿43元多的价格，许多投资者心存畏惧。但在一些研究机构的眼中，中国人寿目前的价格依然不高。
　　招商证券前期发布研究报告，认为中国人寿目前合理定价在30元附近，但是3年内目标位是90元，给了投资者一个充满诱惑的未来定价。中信证券认为，公司2007年每股评估价值合理区间在35.11~39.41元，但"大公司小股票"和"追新族"效应可能使公司股价长期偏离内在价值，投资者将可能不得不面对这种因供需矛盾带来的投资尴尬，只有在50元以上才是高风险区域。广发证券则给予中国人寿2007年的合理精算估值区间为38.03-43.88元/股，估值中枢为40.74元/股。
　　中国人寿的市场地位和经营管理水平呈提升趋势，加上对保险行业中长期发展趋势的看好，几乎所有的机构都建议买入并长期持有中国人寿。
　　短期存在做空风险
　　面对一片唱多之声，仍有市场人士认为中国人寿存在做空风险，短期来看投资者需要保持警惕。首先中国人寿A股和H股的巨大价差令人畏惧，前期A股市场也曾出现A股大幅溢价H股的新上市个股，例如北辰实业，还有就是以工商银行为代表的新上市大盘银行股。但从后来的走势看，北辰实业、工商银行股价在冲高后短期出现大幅回落，目前仍未明显扭转趋势。目前中国人寿H股走势显著弱于A股，一定程度上封杀了A股上行空间，并存在回落动力。其次是中国人寿将在本月23日左右计入指数，作为第二权重股，在此前的拉高也可能使该股到时候成为市场做空的工具。
　　综合来看，目前中国人寿的大幅拉高对市场积极意义明显，但其后期潜在风险较大，建议稳健投资者暂时观望等待介入时机。（李东升）

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